L'épargne des ménages européens face au nouvel environnement financier du début 2026

Pour les épargnants européens, le début d’année 2026 s'inscrit dans la continuité de fin 2025, marqué par la remontée des taux longs. Après un exercice 2025 solide, les marchés actions se sont repliés en mars, secoués par l'éclatement du conflit en Iran. Ces tensions géopolitiques et le retour des craintes inflationnistes ont accru la volatilité boursière, modifiant les arbitrages des ménages. Cet article analyse les comportements d’épargne observés au premier trimestre 2026 dans six pays européens (Allemagne, Belgique, Espagne, France, Italie et Royaume-Uni).

En moyenne, dans les six pays étudiés, le revenu disponible brut des ménages a progressé de 0,6 % sur le trimestre et de 3 % sur un an, surpassant ainsi l’inflation moyenne (2,6 %). Des disparités marquantes subsistent néanmoins : l’Espagne enregistre la plus forte hausse annuelle (+5,2 %), tandis que la France ferme la marche (+0,7 %), avec une croissance du revenu inférieure à l’inflation (2 %).

Malgré ces écarts d’évolution du revenu disponible brut, le taux d’épargne demeure globalement stable, bien qu'en légère baisse dans la plupart des pays. Le Royaume-Uni accuse le plus net repli (-0,8 point de pourcentage), ramenant son taux d’épargne à 9,4 %, le niveau le plus bas du panel.

Dans les autres pays, le taux d’épargne reste élevé : il atteint près de 20 % en Allemagne, 17 % en France, 13 % en Belgique, 12 % en Espagne et 11 % en Italie.

Cette hiérarchie confirme une tendance bien ancrée : les ménages allemands et français figurent parmi les plus forts épargnants d'Europe, à l'opposé des ménages britanniques dont le taux d'épargne reste nettement plus modéré. Toutefois, cette stabilité globale du taux d'épargne couvre des évolutions plus marquées au sein des différentes classes d'actifs financiers.

Evolution trimestrielle des classes d’actifs composant le patrimoine financier des ménages

Les actifs liquides (monnaie et dépôts) restent une composante majeure du patrimoine financier des ménages européens, représentant en moyenne près de 41 % du total. Bien que les encours de dépôts à vue et de liquidités poursuivent leur hausse dans plusieurs pays, ils enregistrent un repli trimestriel en Italie et au Royaume-Uni (-0,3 %), ainsi qu'en Belgique (-1,7 %). Sur un an, leur dynamique reste néanmoins soutenue, avec une progression moyenne de +4,6 %, bien que plus modérée en France (+2,9 %).

À l'inverse, les encours de dépôts non transférables ne progressent qu'en Belgique et au Royaume-Uni, grâce une offre de produits réglementés attractive. En France, les décollectes sur les livrets d'épargne réglementée se sont au contraire intensifiées, atteignant -10,4 milliards d'euros sur le trimestre.

Au premier trimestre 2026, les taux des emprunts d’État à dix ans ont progressé de 0,26 point de pourcentage en moyenne. Cette hausse s'avère particulièrement nette en Italie (+0,40 point) et au Royaume-Uni (+0,44 point), alors qu'elle reste plus contenue en France (+0,16 point) et en Allemagne (+0,15 point). Alimentée par les tensions géopolitiques et la poussée des prix de l'énergie, cette remontée des taux longs modifie la valorisation des actifs et redonne de l'attrait aux produits de taux, avec des nuances selon les pays, notamment en Italie.

Parallèlement, après les bonnes performances de 2025, les marchés actions européens se sont nettement repliés en mars. Seul le FTSE 100 britannique boucle le trimestre en territoire positif (+2,5 %), tandis que le CAC 40 cède 4,1 % et le DAX allemand 7,7 %.

Dans ce contexte, les encours d’actions cotées détenues en direct reculent de 0,8 % en moyenne sur l'ensemble des six pays, sous l'effet des moins-values latentes. La France fait toutefois figure d'exception : les avoirs en actions des ménages y progressent de 2,5 %, portés par des flux d'investissements nets d'environ 2,5 milliards d’euros.

L’épargne investie via les fonds de placement poursuit sa hausse au premier trimestre 2026, bien qu'à un rythme nettement plus modéré qu'en 2025. Les encours progressent ainsi de 0,5 % sur le trimestre, contre 3,3 % au quatrième trimestre 2025, la correction boursière de mars ayant mécaniquement freiné leur valeur. Pour autant, les flux entrants enregistrés dans plusieurs pays témoignent du maintien de la confiance des ménages envers ces supports. C’est notamment le cas des ménages allemandes dont leurs flux d’investissements nets se sont élevés à 21,6 milliards d’euros sur le trimestre.

Les encours d’assurance-vie et de fonds de pension diminuent globalement au premier trimestre 2026, de 0,5 % en moyenne. La baisse est plus marquée pour les fonds de pension (-0,7 %) que pour l’assurance-vie (-0,4 %). Les moyennes européennes masquent toutefois des situations différentes selon les pays et les produits.

En France, les flux nets d’assurance-vie ont progressé sur les supports en euros. Ainsi, les encours sont en légère hausse de 0,2 %. De son côté, le Royaume-Uni se distingue par une prépondérance marquée des fonds de pension (41 % du patrimoine financier des ménages) : bien que les encours aient diminué de 0,7 %, les flux nets sont restés très soutenus, à hauteur de 23,5 milliards de livres sterling sur le trimestre.

Au-delà des évolutions trimestrielles, la comparaison européenne rappelle ainsi que les comportements d’épargne restent fortement déterminés par les spécificités culturelles nationales en termes de détention et d’intermédiation financière. 

Malgré les tensions géopolitiques, la hausse des taux longs et la volatilité boursière, les ménages continuent d'épargner.

La composition du patrimoine s'adapte néanmoins à cette nouvelle donne financière. Les produits de taux tirent parti du redressement des rendements obligataires, alors que la collecte des fonds d’investissement ralentit par rapport à 2025. De leur côté, les portefeuilles d'actions en direct pâtissent du repli des marchés, sauf en France où les nouveaux investissements ont compensé les moins-values latentes.

Les spécificités nationales demeurent très ancrées : poids de l’assurance vie en France, poids des fonds de pension au Royaume-Uni, ou encore l’appétit affirmé pour les produits de taux en Italie et les fonds d’investissement en Allemagne.

La France se singularise toutefois par un pouvoir d'achat sous pression (revenu disponible en hausse mais inférieur à l'inflation), un léger rebond de l'assurance-vie et des achats soutenus d'actions malgré la baisse des cours. Dans le même temps, la baisse du crédit s'y poursuit, contrairement aux autres pays sous revue.

En définitive, le début d'année 2026 confirme l'abondance de l'épargne européenne, mais aussi la réactivité des ménages face à la conjoncture. L'enjeu dépasse désormais la simple mesure du taux d'épargne pour porter sur sa réallocation : comment les ménages arbitrent-ils entre liquidité, sécurité et rendement face à la hausse des taux, à la volatilité et aux incertitudes géopolitiques ?